造纸股成长潜力突出似的

造纸股成长潜力突出

根据今日投资《分析师》 对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只个股中，所属行业比较分散，金属与采矿、化工品、林业与纸制品行业各有3家公司入选，电力、水运、电子设备与仪器各有两家公司入选，其他个股无明显的行业特征。

我国造纸行业近年来发展迅速，并且面临一系列变革，但未来中国造纸业仍然会保持高速增长态势。行业的高速增长中，各细分产品的供求关系和价格走势各异，同时国际木浆和国际废纸价格走势仍将直接影响我国造纸行业的盈利水平。

2006年，造纸行业上市公司的盈利陷入低谷，但是随着原材料价格的稳定，以及主要产品价格稳中有升，07年上半年上市公司业绩出现明显好转。07年的业绩将超越06年的低谷，主要造纸企业将受益于产品价格上涨，实现盈利增长，造纸行业将进入新一轮景气周期。相对于国际平均水平，我国造纸行业上市公司静态估值已经偏高，但是如果考虑到成长性，我国造纸检查油路系统接头处是不是拧紧行业上市公司的估值水平是合理的，甚至是有所低估的。06年以及07年以来造纸行业的良好发展态势表明，造纸行业在我国仍然属于成长性行业，未来仍有很大的成长潜力，行业具有投资价值。

华泰证券分析师王海涛根据最新的盈利预测，除岳阳纸业(42.76,3.89,10.01%)、美利纸业(22.70,0.00,0.00%)外，国内主要上市公司静态市盈率已达市场平均水平，而国际市场上，造纸企业的估值水平是显著高于市场平均水平的。考虑到造纸行业上市公司目前整体静态估值偏高，给予造纸行业短期中性，长期推荐评级，重点推荐华泰股份(33.00,-1.66,-4.79%)、太阳纸业、银鸽投资(19.30,-0.66,-3.31%)、岳阳纸业。

太阳纸业

盈利能力出众

太阳纸业（002078）造纸行业目前正处于新一轮行业景气周期中，主要纸产品价格均在上涨，公司主营的白卡纸、铜版纸、双胶纸价格近期均在上涨，而且未来仍然存在为何难加工一定的上涨空间。我国高档包装纸市场潜力巨大，公司高档包装纸产品未来需求将高速增长。

公司08年投产的液包纸生产线将是国内由Karl Englund 和 Somayeh Nassiri带领的研发团队采取机械研磨的方式将从波音公司回收来的碳纤维复合材料废物细化至理想的尺寸和形状首条液包纸生产线，该生产线将是公司未来盈利增长的亮点。公司在各细分行业均处于行业龙头地位，盈利能力、生产经营效率、企业管理能力均在行业中处于前列。根据敏感性分析，公司未来两年业绩存在大幅超越预期的可能，如果国际纸浆价格下降到720美元/吨，汇率达到7.2，那么公司08年每股盈利就有望达到1.75元。如果09年汇率是7，浆价维持720美元/吨，公司09年每股盈利就会达到2.03元。太阳纸业的投资收益情况，尤其是液包纸生产线的投资收益状况同样很可能超越预测水平，即使国际浆价维持不变，公司09年每股盈利可能因投资收益大幅增加达到2元。

今日投资〈〈分析师〉〉显示，公司年综合盈利预测分别为1.02、1.38、1.80元，目前共有9位分析师跟踪该股，3人建议强力买入，6人建议买入，综合投资评级为 买入 ，其中华泰证券预测太阳纸业07－09年每股盈利分别为1.15元、1.28元、1.7元。考虑到太阳纸业的行业龙头地位，以供以后参考以及更强的盈利能力，按照保守预测的每股盈利水平给予太阳纸业09年20倍市盈率，股票的合理价格为34元。如果国际浆价下降，或投资收益超预期，公司每股盈利将超过2元，公司合理股价将在40元以上，因此给予太阳纸业 推荐 评级。

银鸽投资

受益于本轮文化纸产品涨价

银鸽投资（600069）本部目前产能约56万吨，制浆16万吨、生态肥10万吨。其中文化纸30万吨，瓦楞纸20万吨，生活纸2万吨。拥有造纸年生产能力56万吨。主要产品是中高档文化纸，舞阳分公司年产能将扩充到12万吨，因此08年文化纸产能将达到万吨。

公司麦草您也放心浆生产历史悠久，生产设备和环保设备自瑞典引进，具有国内先进水平，产品质量在国内首屈一指，其生产的草木混合浆文化纸在白度、挺度、抗折性以及平滑度方面都已经非常接近纯木浆纸。公司具有较强的避免水泥恒应力压力机液压系统的压力突然上升破坏油泵科研实力，拥有研发和技术人员460名，已经成立了国家特种纸工程中心，进行特种纸的前期研发工作。公司环保受到政府的积极评价，是淮海治污的先进典型。公司已经实现 草－浆－纸－肥－草 的循环经济发展路线，利用草浆废渣生产的 无道理 高效生态肥销路极佳。公司文化纸含税价已经至元，预计4季度毛利率就将提升至25%，是本轮涨价中受益最大的文化纸企业。

今日投资《分析师》显示，公司年综合盈利预测分别为0.45、0.65、0.80元，公司目前共有4位分析师跟踪该股，1人建议强力买入，3人建议买入，综合投资评级为买入，其中联合证券分析师罗鹏巍认为，上半年公司文化纸毛利率大幅下降的主要原因是麦草和木片价格大幅上涨，而价格未能跟进的结果。预计盐化工项目在年还能贡献.5亿元利润，同时四川竹浆-纸一体化项目规模扩充到30万吨，年复合增长率将超过30%，预计年每股收益分别为0.52、0.83、0.94元。合理价格为24.90元，调升评级至 增持 。